作为疫情后管控全面放开的第一个完整年度，2023年中国经济仍处于恢复期，尽管受宏观经济形势影响，中国并购市场仍然可圈可点。据Wind数据统计，2023年中国共发生并购事件8,821起，交易规模约18,989亿元。从行业上看，2023年并购规模排名前五的行业为材料、资本货物、房地产、多元金融、技术硬件与设备。

由于经济复苏未达预期，企业盈利压力大，导致部分规模较小或盈利能力较弱的企业考虑以合理价格出让股权给业内龙头或更有实力的企业，行业内横向整合仍将是2024年中国并购市场的一大趋势。在新“国九条”中“强化主业相关性”、证监会十六项措施、科创八条等政策的支持及引导下，符合国家战略、有利于科技创新、发展新质生产力的产业并购，将是未来中国并购市场的主旋律。

在存量竞争加剧的当下，未来并购市场预计将围绕两大主线开展，一是上市公司将逐渐加强对有产业潜力的初创企业的并购，作为产业整合迭代升级的突破口，实现“1+1＞2”的协同运营的最终效能；二是传统行业通过产业链上下游或横向并购方式，搭建适配并购架构，创造更大的规模效应。

尽管面临诸多挑战，2024年上半年中国并购市场依然保持了相对稳定的活跃度。一方面，IPO退出渠道遭遇阶段性缩紧，并购重组退出的优势随之凸显，并购成为越来越多私募基金选择的主要退出渠道；另一方面，部分中国企业不满足于本土市场发展，开始通过跨境并购方式布局海外市场。

并购退出是全球私募股权市场最主要的退出途径，据Pitchbook统计，2023年美国股权投资市场并购类退出占全市场比例高达95%。与国际市场相比，我国并购市场处于兴起阶段，占比小而增量空间大，并购退出在中国股权投资市场的规模及占比仍有较大上升空间。据CVSource投中数据统计，2024上半年共计128支私募基金以并购的方式成功退出。在当前IPO阶段性缩紧、二级市场估值回调、政策鼓励和支持并购重组的形势下，并购市场正处于重大拐点，有望触底而进入新的发展机遇期。首先，相较于IPO漫长繁杂的排队上市过程和压力，并购退出流程更为简单，不确定性因素更小，有利于提高投资机构的资本运作效率；同时，以并购方式退出无需等待上市解禁期，完成后即可一次性全部退出，且不需要考虑被投公司上市后的股价波动，交易价格及退出回报较为明确。

根据Refinitiv和Mergermarket的统计数据，2023年中国企业的海外并购交易数量为 457宗，其中交易金额超过5亿美元的海外并购达21笔；交易总额为 398.3亿美元，同比增长20.3%，呈现出大额交易数量和交易总额双增长的趋势。民营企业的海外并购数量与交易额量级虽小，但均呈上升趋势。一大批优秀的中国企业正在加速布局出海战略；同时，中国企业近年来的产业转型升级成果也正在加速对接全球数字经济、绿色经济和产业链重塑等发展趋势。

新能源行业以其绿色可持续的特性，备受资本的追捧，而在新能源领域的细分赛道中，风电、光伏产业链成为中国企业跨境并购的热点之一。中国新能源行业并购交易整体呈上升趋势，根据普华永道和德勤统计的数据，2023年披露交易金额达2,204亿元人民币，交易数量增长至784笔，再创历史新高；受益于先进技术的逐步产业化，涉及风电、光伏产业链的并购交易受到投资人的青睐，交易数量较去年同期大幅上升达到113笔，交易金额达到405亿元人民币，较去年同期增长约20%。全球持续推动能源转型为风电与光伏产业带来了巨大的市场利好，各地通过补贴与限制政策鼓励发展本土化产能。中国制造企业已开始进行全球化布局，也为市场带来新的投资机会。随着全球对能源需求的增加以及对可持续发展的重视，中国能源企业纷纷通过并购或以“并购+绿地”混合投资新能源公司方式，推进自身的全球化战略。近年三峡集团顺利完成西班牙Daylight光伏电站项目13座光伏电站的交割，取得了西班牙境内最大的光伏运营项目之一，首次进入西班牙这一欧洲最大的光伏市场。

境外并购交易监管制度错综复杂，企业面临多重制度考验。跨境并购在增强中国企业国际竞争力的同时，也导致中国企业面临境内外投资审查、反垄断等多重监管关注。国际环境的不确定性依然存在，保护主义和地缘政治风险因素增加，随着市场环境的复杂化和客户需求的多元化，并购律师俨然成为贯穿并购全流程的必要角色。计划出海的中国企业可以重点关注目标国家的政治政策、法律环境、文化和宗教信仰冲突以及自然地理条件等风险，开展详细的投前尽职调查，设计合理的交易结构，并进行充分的磋商谈判。

总体而言，中国并购市场仍然蕴藏着强劲的发展潜力，境内并购与跨境并购均表现出复苏和增长趋势，市场参与者们通过积极的并购策略和勇敢尝试，为并购市场的发展带来了广阔的探索空间。未来随着全球经济的恢复，并购将继续作为企业发展的重要手段，为中国企业增强在全球市场中的竞争力提供有力支撑。