从“买买买”到“卖卖卖”，并购新元年如何构建新时代并购文化？｜律新社2024并购实务论坛

今天下午，黄浦江畔的上海浦东中国金融信息中心滨江厅内座无虚席，来自全国各地的并购领域专业人士欣然赴约。在“律新社数字主播”小新的播报下，“驭变·谋合——2024并购实务与企业服务创新发展论坛”拉开帷幕。

上海市企业法律顾问协会副会长李晋在致辞中强调了并购重组在优化上市公司质量和推动资本市场高质量发展中的关键作用。他提到，随着新“国九条”政策的出台，资本市场的高质量发展得到了明确的指引，为并购重组市场注入了新活力。李晋认为，尽管全球宏观经济形势对并购市场产生了影响，但技术变革和产业升级为并购重组提供了新机遇。他指出，技术进步如AI和大数据正在重塑并购战略和估值基础，要求我们以新的视角和工具适应新时代的并购实践。同时，李晋提出当前并购文化需要转变，强调了价值观、文化、绿色金融和普惠金融的重要性，倡导新一代并购者应以头脑和心灵为引领，推动有价值观的并购。他代表上海市企业法律顾问协会，欢迎全球企业共享上海的发展机遇，并承诺协会将提供高质量的法律顾问服务，支持企业整合和经济的高质量发展。

复旦大学中国金融法治研究院执行院长、中国法学会银行法学研究会副会长季立刚在致辞中深刻阐述了并购的多重维度。他首先从经济角度指出，并购是资本流动的必然结果，随着资本国际化融合的趋势，并购将成为常态，是一种普遍而正常的经济现象。其次，从法律维度来看，并购是律师业务中的明珠，要求律师具备广泛的法律知识，包括合同法、公司法、反垄断法等。第三，律师业务需要在多样性中寻找共性，并购过程中不仅要运用经济思维和法律专业知识，还应具备文化视野和宽广的胸襟。面对新局面，季立刚强调中国在进一步开放的同时，也面临着挑战和危机。他提出，如何使企业在国际竞争和资本流动中保持自主性和独立性，是当前非常重要的课题。这要求企业和法律从业者不仅要有深厚的专业素养，还要有前瞻性的国际视野和战略思维。

并购是企业优化资源配置、实现价值发现与价值创造的重要手段，是助推产业转型升级的重要“助推器”，也是实现优质资产与资本市场之间“双向奔赴”的重要渠道。 

为展现并购法律服务领域产品及成果，为行业内外提供优质律所、律师信息参照，推动专业与行业品牌化建设，自2024年4月3日起，律新社启动了《精品法律服务品牌指南（2024）：并购领域》申报，共收到百余份来自全国各地的律所和律师申报资料。

律新社研究中心基于收到的申报材料内容、对律师的访谈确认、相关方评价反馈，尤其对律师团队近期在具有一定复杂性的案例处理过程中的专业度表现、办理的影响力案件、团队的协作机制和协同效率等方面给予关注和分析，最终生成律新社特别推荐的2024年度并购领域“品牌影响力律所”、“品牌之星”荣誉律师及律师、律所名录。

在论坛上，律新社创始人、CEO王凤梅正式发布了律新社《精品法律服务品牌指南（2024）：并购领域》和律新社《并购法律服务调研报告（2024）》。

在现场嘉宾和线上观众的共同见证下，“律新社2024年度并购领域品牌影响力律所”“律新社2024年度并购领域品牌之星（领先律师、实力律师、匠心律师、新锐律师）”“律新社《精品法律服务品牌指南（2024）：并购领域》律所、律师名录”隆重发布。

随着全球化的深入和行业整合的加速，并购成为企业能够快速获取市场份额、技术优势和专业人才的重要手段。然而，这一过程既蕴含机遇也伴随诸多风险，对于企业来说，如何把握和防范成为重要课题。本次论坛上，多位并购领域的大咖围绕相关内容进行了主旨演讲。

国泰君安证券股份有限公司并购部执行董事苏冬夷在主题为“并购市场和趋势研判”的演讲中深入分析了近期并购政策和市场现状，并展望了未来的并购机遇。他指出，尽管2024年并购市场规模有所下降，但国企并购相对稳定，显示出国资企业在并购中的韧性。他预测，在政策的推动下，战略性新兴产业的并购需求将迎来增长，尤其是国企的参与度提升和IPO受阻企业可能转向并购退出，为并购市场带来新的活力和机遇。苏冬夷提出，在政策和市场环境的双重作用下，预计未来高质量并购活动将更加活跃，资本将更多地回归服务产业，推动经济高质量发展。

晨哨集团创始人、CEO王云帆以“当前并购市场的机会在哪里？”为主题，深入探讨了并购市场的新生态和新机会。他指出新市场有三个要点：第一，股权财政正在取代风险投资；第二，市场已从“买买买”转向“卖卖卖”，从单边增长进入存量整合周期；第三，新“国九条”政策对并购市场的导向产生了变革式的影响，鼓励聚焦主业并购、鼓励做大做强，反对单纯的资本运作等。由此带来了并购市场的四大机遇：一是上市公司并购；二是并购上市公司控制权，尤其地方国资平台；三是现金流并购，消费、环保行业有很大机会；四是老股和S交易。 

汇业律师事务所高级合伙人、全国管委会成员吴冬在“律所及律师如何走专业化道路：以并购业务为例”的主题演讲中强调了律所和律师走专业化道路的必要性。他指出，专业化是律所发展的内在需求，可以整合资源，提升服务能力，满足客户对专业特色律师的需求。吴冬认为，成为出色的并购律师需要具备专业知识与经验、高效的执行力、风险评估能力、商业知识、熟悉法律法规、沟通协调技巧以及法律尽调和诉讼仲裁经验。此外，他还给出了成为优秀并购律师的建议，包括了解商业模式、研究案例、学习相关学科知识，并鼓励青年法律人多写文章、多做讲座以提升专业能力。

海润天睿律师事务所高级合伙人唐申秋以“新国九条下，上市公司并购模式及合规风险防范”为主题，探讨了在新国九条政策背景下，上市公司并购重组的新模式及其法律合规风险的防范，并讨论了当前宏观经济形势下进行并购重组的必要性。他通过案例分析，展示了不同并购重组模式，并分享了如何通过并购提升上市公司质量和促进地方产业发展。此外，唐申秋律师还指出了上市公司并购重组中可能遇到的法律合规风险，并提出了相应的风险防范措施。他强调，上市公司在并购过程中应进行充分尽职调查、明确并购协议条款、实现对目标公司的控制，以及采取专业机构和市场化谈判来降低风险。

并购的逻辑主编罗辑在“当前并购热与冷，逻辑及机会”的演讲中，深入分析了当前并购市场的状况、政策导向及其带来的机遇与挑战。他指出，政策层面对并购市场的支持形成政策热，为市场化并购重组提供了强有力的支撑，但并购市场的进一步活跃尚待扎实政策落地和更多因素促成。通过案例分析，他还展示了并购在整合行业资源、推动产业升级中的重要作用。同时，罗辑也指出了并购市场的尚冷的一面，包括全球并购交易趋势的下滑、资本市场主渠道作用的疲软、有价值并购标的稀缺、买家支付能力、融资发展估值和并购交易估值的差异等等都影响了并购市场的活跃。罗辑认为，尽管并购市场面临挑战，但通过精准的交易逻辑和机会把握，并购能发挥提升上市公司投资价值、促成科技企业竞争发展的战略性作用。

自今年4月起，新“国九条”“科创板八条”“创投17条”等一系列利好政策频出。在IPO阶段性收紧以及陷入困境亟待重生的企业大批涌现的当下，这些政策的出台可谓恰逢其时，也意味着并购重组市场正迎来新一轮发展。对从事并购重组业务的律师来说，将迎来哪些新机会？律师并购实务又将呈现哪些新特点？ 

围绕“并购重组业务的新时期和新机会”主题，6位嘉宾展开了圆桌对话。这场对话由上海市锦天城律师事务所医药资本市场资深律师、国家市监局认研中心特邀讲师候朝辉主持，北京浩天（上海）律师事务所管理合伙人姚约茜，广东广信君达律师事务所高级合伙人梁沐周，北京德恒合伙人、德恒济南办公室战略发展委主任王青锋，象帝先计算技术（重庆）有限公司投融资总监、前A股公司副总裁兼董事会秘书巩固，复旦大学中国金融法治研究院助理研究员王雨乔共同参与了对话。嘉宾们就影响并购市场的宏观因素变化、并购重组交易机会增加的行业、拓展跨境并购业务渠道和提升服务质量等问题展开了对话交流，奉献了宝贵的市场洞察。

除了精彩的颁奖和演讲内容之外，现场的律新社产品展示也吸引了与会嘉宾的目光。今年8月1日，律新社迎来了9岁生日。在周年庆期间（8月1日至8月31日），律新社全线产品限时9折优惠。

律新社还持续推进“律新帮10000杯公益普法咖啡计划”。“律新帮公益普法咖啡”咖啡杯上印有“律新指南”小程序，可随时查询并预约《律新指南》中的国内百余家精品律所、千余名精品律师；还可通过“律新帮”公众号了解国内公益法律服务最新信息；也可通过成为“律新帮”会员，学习在线法律精品课，享受预约服务。

当前，全球化浪潮与数字化转型方兴未艾，新技术、新业态的蓬勃发展，为并购重组业务注入了新的活力与机遇。尤其是在新能源、医疗健康、信息技术等高增长潜力领域，产业整合已是大势所趋，企业并购更加活跃繁荣，策略与实施更加复杂多变。

今年6月19日，中国证监会主席吴清在2024年陆家嘴论坛上明确指出“支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力，特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用，助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同。”据此可以预见，上市公司沿着产业链进行并购重组的活动将大概率增加，某些行业在未来一段时间内可能会迎来并购的高潮。

当下，退出问题始终困扰着一级市场，A股IPO阶段性收紧进一步提升了市场对并购的关注度，一时间，“并购元年”成为热点议题。面对新时期下的市场机遇与挑战，如何在纷繁复杂的环境中，精准捕捉并购机遇、把握并购方向，高效整合跨领域资源，实现文化与业务的深度融合，将是每一个并购参与者必须面对的重要课题。